本书由三名美国知 名学府的金融学教授撰写的著作，是美国好的商学院和管理学院的首 选教材。全书详细讲解了投资领域中的风险组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、市场有效性、证券评估、衍生证券、资产组合管理等重要内容。本书适用于金融专业高年级本科生、研究生及MBA学生，金融领域的研究人员与从业者。

译者序
作者简介
译者简介
前言
教学建议
**部分 绪论
第1章 投资环境 2
1.1 实物资产与金融资产 2
1.2 金融资产 4
1.3 金融市场与经济 5
1.4 投资过程 8
1.5 市场是竞争的 9
1.6 市场参与者 10
1.72008年的金融危机 13
1.8 全书框架 19
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第2章 资产类别与金融工具 23
2.1 货币市场 23
2.2 债券市场 28
2.3 权益证券 33
2.4 股票市场指数与债券市场指数 36
2.5 衍生工具市场 41
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第3章 证券是如何交易的 47
3.1 公司如何发行证券 47
3.2 证券如何交易 50
3.3 电子交易的繁荣 54
3.4 美国证券市场 55
3.5 新的交易策略 57
3.6 股票市场的全球化 59
3.7 交易成本 60
3.8 保证金交易 60
3.9 卖空 63
3.10 证券市场监管 66
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第4章 共同基金与其他投资公司 73
4.1 投资公司 73
4.2 投资公司的类型 74
4.3 共同基金 76
4.4 共同基金的投资成本 78
4.5 共同基金所得税 81
4.6 交易所交易基金 81
4.7 共同基金投资业绩：初步探讨 83
4.8 共同基金的信息 86
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第二部分 资产组合理论与实践
第5章 风险与收益入门及历史回顾 94
5.1 利率水平的决定因素 94
5.2 比较不同持有期的收益率 97
5.3 国库券与通货膨胀（1926～2012年）100
5.4 风险与风险溢价 101
5.5 历史收益率的时间序列��析 103
5.6 正态分布 106
5.7 偏离正态分布和风险度量 108
5.8 风险组合的历史收益 111
5.9 长期投资 118
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第6章 风险资产配置 129
6.1 风险与风险厌恶 129
6.2 风险资产与无风险资产组合的资本配置 134
6.3 无风险资产 135
6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合 136
6.5 风险容忍度与资产配置 138
6.6 被动策略：资本市场线 142
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附录6A 风险厌恶、期望效用与圣彼得堡悖论 149
附录6B 效用函数与保险合同均衡价格 151
附录6C Kelly准则 152
第7章 *优风险资产组合 153
7.1 分散化与组合风险 153
7.2 两个风险资产的组合 154
7.3 股票、长期债券、短期债券的资产配置 159
7.4 马科维茨资产组合选择模型 163
7.5 风险集合、风险共享与长期投资风险 169
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附录7A 电子表格模型 179
附录7B 投资组合统计量回顾 183
第8章 指数模型 189
8.1 单因素证券市场 189
8.2 单指数模型 191
8.3 估计单指数模型 194
8.4 组合构造与单指数模型 199
8.5 指数模型在组合管理中的实际应用 205
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第三部分 资本市场均衡
第9章 资本资产定价模型 214
9.1 资本资产定价模型概述 214
9.2 资本资产定价模型的假设和延伸 223
9.3 资本资产定价模型和学术领域 232
9.4 资本资产定价模型和投资行业 233
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第10章 套利定价理论与风险收益多因素模型 240
10.1 多因素模型概述 240
10.2 套利定价理论 242
10.3 套利定价理论、资本资产
定价模型和指数模型 247
10.4 多因素套利定价理论 250
10.5 法玛—弗伦奇（FF）三因素模型 252
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第11章 有效市场假说 258
11.1 随机漫步与有效市场假说 258
11.2 有效市场假说的含义 262
11.3 事件研究 266
11.4 市场是有效的吗 268
11.5 共同基金与分析师业绩 278
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第12章 行为金融与技术分析 289
12.1 来自行为学派的批评 289
12.2 技术分析与行为金融 298
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第13章 证券收益的实证证据 308
13.1 指数模型与单因素套利定价模型 309
13.2 多因素资本资产定价模型与无套利理论的检验 313
13.3 法玛—弗伦奇式多因素模型 317
13.4 流动性与资产定价 323
13.5 基于消费的资产定价与股权
溢价之谜 325
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第四部分 固定收益证券
第14章 债券的价格与收益 334
14.1 债券的特征 334
14.2 债券定价 339
14.3 债券收益率 344
14.4 债券价格的时变性 348
14.5 违约风险与债券定价 352
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第15章 利率的期限结构 366
15.1 收益率曲线 366
15.2 收益曲线与远期利率 368
15.3 利率的不确定性与远期利率 372
15.4 期限结构理论 373
15.5 期限结构的解释 375
15.6 作为远期合约的远期利率 378
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第16章 债券资产组合管理 385
16.1 利率风险 385
16.2 凸性 393
16.3 消极债券管理 398
16.4 积极债券管理 405
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第五部分 证券分析
第17章 宏观经济分析与行业分析 418
17.1 全球经济 418
17.2 国内宏观经济 420
17.3 需求与供给波动 422
17.4 联邦政府的政策 422
17.5 经济周期 424
17.6 行业分析 429
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第18章 权益估值模型 444
18.1 比较估值 444
18.2 内在价值与市场价格 446
18.3 股利贴现模型 447
18.4 市盈率 458
18.5 自由现金流估值方法 464
18.6 整体股票市场 467
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第19章 财务报表分析 478
19.1 主要的财务报表 478
19.2 衡量企业绩效 481
19.3 盈利能力度量 482
19.4 比率分析 485
19.5 财务报表分析范例 492
19.6 **性问题 494
19.7 价值投资：格雷厄姆技术 499
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概念检查答案第六部分 期权、期货与其他衍生证券
第20章 期权市场介绍 512
20.1 期权合约 512
20.2 到期日期权价值 517
20.3 期权策略 520
20.4 看跌—看涨期权平价关系 526
20.5 类似期权的证券 528
20.6 金融工程 532
20.7 奇异期权 533
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第21章 期权定价 542
21.1 期权定价：导言 542
21.2 期权价值的限制 544
21.3 二项式期权定价 547
21.4 布莱克—斯科尔斯期权定价 552
21.5 布莱克—斯科尔斯公式应用 560
21.6 期权定价的经验证据 570
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第22章 期货市场 579
22.1 期货合约 579
22.2 期货市场的交易机制 584
22.3 期货市场策略 587
22.4 期货价格的决定 590
22.5 期货价格与预期将来的现货价格 595
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第23章 期货、互换与风险管理 601
23.1 外汇期货 601
23.2 股票指数期货 607
23.3 利率期货 611
23.4 互换 613
23.5 商品期货定价 618
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第七部分 应用投资组合管理
第24章 投资组合业绩评价 628
24.1 传统的业绩评价理论 628
24.2 对冲基金的业绩评估 641
24.3 投资组合构成变化时的业绩评估指标 642
24.4 市场择时 643
24.5 风格分析 648
24.6 业绩贡献分析程序 650
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第25章 投资的国际分散化 664
25.1 全球股票市场 664
25.2 国际化投资的风险因素 668
25.3 国际投资：风险、收益与
分散化的好处 674
25.4 国际分散化潜力评估 686
25.5 国际化投资及业绩归因 689
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第26章 对冲基金 696
26.1 对冲基金与共同基金 696
26.2 对冲基金策略 697
26.3 可携阿尔法 699
26.4 对冲基金的风格分析 701
26.5 对冲基金的业绩评估 702
26.6 对冲基金的费用结构 709
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第27章 积极型投资组合管理理论 714
27.1 *优投资组合与α值 714
27.2 特雷纳—布莱克模型与预测精度 720
27.3 布莱克—利特曼模型 723
27.4 特雷纳—布莱克模型与布莱克—利特曼模型：互补而非替代 727
27.5 积极型管理的价值 729
27.6 积极型管理总结 731
小结／习题／在线投资练习
附录27A α的预测值与实现值 732
附录27B 广义布莱克—利特曼模型 733
第28章 投资政策与特许金融分析师协会结构 734
28.1 投资决策过程 734
28.2 限制 738
28.3 策略说明书 740
28.4 资产分配 745
28.5 管理个人投资者的投资组合 746
28.6 养老基金 751
28.7 长期投资 754
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术语表 763