深谙华尔街方方面面的麦基尔,为我们提示了一条规律:简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合,就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。这本*新版的《漫步华尔街》,还包含了麦基尔的无价一章——“生命周期投资指南”,内容亦经过更新,展示了匹配每一生命阶段的投资策略。《漫步华尔街》为小心翼翼且野心勃勃的投资者提供了全面合理的建议,并用事实再次证明,睿智与财富兼具一身其实并不遥远。

聪明的参赛者认识到,个人的审美标准在决定胜者的过程中无关紧要。若想取胜,一个较好的策略就是选择其他选手也可能喜欢的面孔��这种逻辑往往具有“滚雪球”效应,毕竟其他参赛选手也拥有敏锐的知觉。因此,*佳策略便成为预测大家互相估计的结果,而不是挑选个人认为*靓的面孔,也不是挑选其他参赛者可能喜欢的面孔。这就是英国“评美竞赛”的技巧所在。
报纸竞赛这一类比,清楚展现了空中楼阁理论价格决定的根本形式。买者之所以觉得一项投资物有所值,是因为他期望以更高的价格卖给别人。换句话说,投资以其自身推动力支撑价格。新的买方总是期望未来的买方赋予该项投资更高的价格。
在这样一个世界里,每一分钟都会诞生一个笨蛋,他的存在就是以高于你投资支付的价格购买你的投资。只要有人肯买,任何价格都不算高。其中没有别的原因,就是大众心理(mass psychology)。所有明智的投资者都不得不抢跑,而且都恰在比赛开始之际。所以,这个理论多少有些“博傻”的味道。只要你稍后能够找到一个无知的家伙,愿意花五倍于真实价格的**购买某件东西,那么现在你以三倍于真实价格的价钱购进就是完全正确的。
无论在金融界还是学术界,空中楼阁理论都有大量的倡导者。罗伯特•希勒(Robert Shiller)在其*畅销的《非理性繁荣》一书中,认为20世纪90年代后期对于网络股和高科技股的狂热,只能从大众心理的角度加以解释。21世纪初,强调群众心理(crowd psychology)的股市行为理论业已走进大学,并在整个发达**的**经济学系和商学院中受到青睐。在2002年,诺贝尔经济学奖也授予了一名心理学家——丹尼尔•卡尼曼(Daniel Kahneman),以表彰他在“行为金融学”领域的杰出贡献。再早一点,奥斯卡•摩根斯坦(Oskar Morgenstern)则是这一理论的领衔倡导者。他在与人合著的《博弈论与经济行为》一书中所表达的观点,不仅对经济学理论产生了巨大冲击,而且对****决策和公司战略规划也产生了深远影响。1970年,他与同事克利福•格兰治(Clive Granger)在两人合著的《股市价格预测》一书中指出,探寻股票的内在价值无异于水中捞月。在交换经济中,任何资产的价值都取决于真实或预期的具体交易。摩根斯坦曾经在自己的桌子上刻下这样一条拉丁语格言,他觉得这也是每位投资者应该遵循的原则:
Res tantum valet quantum vendi potest
价值完全取决于别人愿意支付的价格。
我将如何引导你“随机漫步”
我已向你介绍了这次旅程所需的基本知识。那么现在就请跟着我一起,随机漫步穿过投资丛林,*后再到华尔街逛逛。我接下来的**个任务,就是让你了解定价的历史模式,以及这些模式对两种定价投资理论产生了怎样的影响。桑塔亚那(Santayana)曾告诫我们:“前事不忘,后事之师。”因此,在随后的内容中,我将描述一些蔚为壮观的投机狂潮,其中既有陈年旧事,也有近期的热门话题。一些读者也许会对17世纪那些疯狂**郁金香球茎的荷兰公众嗤之以鼻,也许会嘲笑18世纪英国南海泡沫事件中的傻瓜,但是,谁都不可以漠视20世纪60年代初的“新股狂热”、70年代对“漂亮50”(Nifty Fifty)的追捧、80年代的生物技术泡沫、日本地产和股价难以置信的暴涨以及90年代初同样的暴跌,还有90年代后期的“因特网狂潮”。所有这些事件,都在不断地发出警示:我们对过去的错误仍然不具备免疫能力。
这些近在咫尺的投机泡沫,全都涉及经验丰富的机构和专业投资人士。太多的投资者,太多的懒惰,太多的疏忽,尤其当市场被贪婪左右的时候,更变成了一种可怕的交织——每一个人都想在眼前的狂热或时尚中获取“唾手可得”的财富。
然后,我将介绍一些自己的亲身经验,以期抛砖引玉。我相信,即便身处这些投机热潮,也能够找到证券价格的一种合理根基。在**部分末尾,我还将为你提供一些规则。它们有助于你正确衡量证券价值,让你避免重蹈许多职业投资经理的覆辙。

**部分 股票和股标价值
**章 磐石与空中的楼阁
何为“随机游走”?
如今,投资已成为一种生活方式
投资理论
磐石理论
空中楼阁理论
我将如何引导你“随机漫步”
第二章 群众的疯狂
郁金香球茎势
南海泡沫
华尔街一败涂地
后记
第三章 20世纪60至90年代的股票定价
机构的稳健
高飞的60年代
酸楚的70年代
喧嚷的80年代
大胆的90年代
第四章 史上*大的泡沫:冲浪互联网
泡沫是如何形成的
规模甚大的高科技泡沫
**的新股发行疯潮
The Globe.com
证券分析师的大胆声音
新定价方法
媒体的报道
期诈混入并扼死市场
我们不应对危险有所察觉?
*后一言
第五章 股票价格的磐石理论
第二部分 专业人士怎样参与城市里这场*壮观的游戏
第六章 技术分析与基本面分析
第七章 技术分析与随机漫步理论
第八章 基本面分析究竟多么出色
第三部分 新的投资理论
第九章 崭新的漫步靴:现代投资组织理论
第十章 富贵险中求
第十一章 对有效市场理论的漫射,以及漫射缘何未中目标
第四部分 为随机漫步者和其他投资者提供的实务指南
第十二章 随机漫步者健康手册
第十三章 金融竞赛的障碍:理解和预测股票与债券收益
第十四章 投资的生命周期指南
第十五章 三步跨上华尔街

在过去的50年间,有关投资的真正佳作至多也不过五六本,而《漫步华尔街》无疑当属经典之列。
——《福布斯》
《漫步华尔街》是一本长盛不衰的畅销书,在此*新版中,波顿·G·麦基为我们勾勒了一条穿越网络泡沫后时代金融雷区的路径。同时,他还为个人投资提供了**信息,凭借此书,投资者可以充满信息地管理自己的财富。
《漫步华尔街》的风格稳重与挑剔并存,信息含量大,是*佳的投资指南,而且今昔更胜以往。漫步在这本巨著中,你将会掌握华尔街上的基本术语,你将通晓如何在华尔街的幕幕动荡中安然穿行,利用书中真正有效且易于掌握的长远战略,你更能够在职业投资者的游戏中击败他们。
继格雷厄姆的经典之作《聪明的投资人》(The Intelligent Investor)之后,*畅销的股票书籍就是波顿·麦基尔(Burton Malkiel)在1973年所写的《漫步华尔街》了。本书自出版以来历经8版,仍然畅销不衰。被视为30年来*经典的金融投资入门读物。
本版为该书2007年*新版。在此版中,作者做了全面的更新和修订,秉承其稳重与挑剔的风格,不仅融入了巨大的信息含量,为我们勾勒出一条穿越网络泡沫后时代金融雷区的路径。而且特别增添了麦基尔的无价一章——“生命周期投资指南”,展示了匹配每一生命阶段的投资策略。