投资改变命运,资本撬动未来。如何让企业资金分配的更合理使其的资产增值*,是每企业管理者*想得到的。本书通过融资拉动资本、政策引导资本、投资推动资本以及案例解析,形象生动地说明企业通过资本运作的各种模式为其开辟道路,也为企业的超高速发展提供了更好的条件。

**章 债权融资
模式1:发行债券融资
案例分析:阳光城快速扩展的机遇和风险
阳光城集团善于通过发行债券推动企业的扩张。以近几年的数据为例:2017 年,阳光城通过发行10 亿元永续中票(中期票据)、44 亿元中期票据、含私募债在内的7.5 亿美元海外债等多种债券,进一步扩大了融资渠道。其中,通过全资子公司阳光城嘉世国际有限公司在境外发行了5 亿美元的债券。在2017 年12 月,阳光城还发行了30 亿元可续期信托贷款。而这笔贷款头三个计息年度利率为7%,此后每年利率增加3%,*高不超过18%。
在2018 年**季度,阳光城申请注册发行30 亿元人民币以内的定向债务融资工具获得批准。阳光城又在2018 年6 月7 日发行年度**期中期票据(永续中票)10 亿元,利率达到8%,高于5.5%~7.5% 的一般市场利率。这引起了业界的关注,说明阳光城还是迫切需要发展资金的。有人称这一融资方式为“豪赌式融资”,如果出现经营资金进一步缺乏的压力或是销售业绩不理想等,都会引发风险和一系列问题。
当然,10 亿元融资规模对于阳光城集团而言并不算太沉重。长期以来,阳光城集团的发展从大规模融资中获益甚多。由此而借其富有特色的大举并购模式,迅速地实现全国化布局,企业规模迅速扩大。2001 年阳光城总资产为59.04 亿元,到了2017 年突破2000 亿元。其市场业绩也发生了质的改变和跃升,2011 年为23 亿元,到2017 年则突破人民币900 亿元,6 年之内实现40多倍的增长。
再看一看近些年的数据,说明阳光城借债券融资实现了跳跃式发展。在2015 年,阳光城实现并购案30 余项。到2016 年,阳光城用125 亿元收购了55 宗地块、13 个项目,获得土储(土地储备)936.53 万平方米,新增土储占总土储的73.09%。
2016 年阳光城的并购力度*大,并购的项目超过公开拿地数,建筑面积达835.9 万平方米,土地面积达284.14 万平方米,占到总新增土储的85.49%。其中并购地域包括珠三角、长三角及中西部的**城市,大体形成全国化的格局。到2017 年,阳光城又通过并购、招拍挂等各种方式,总计得到120 个土地项目,其中包含权益类项目,由此新增权益货值1407.12 亿元、新增计容面积2021.63 万平方米。2018 年上半年,阳光城又在8 个城市获得了10 个项目,总新增土储88.47 万平方米,地价约38.49 亿元。截至2018 年,阳光城集团在北京、上海、广州、重庆、福州、西安等30 多个城市实现了布局。在武汉,阳光城有3 个楼盘待售或在售,这些楼盘均为“刚需优选”,处在**之中,根本不用担心卖不出去。
2018 年**季度,阳光城集团实现了营业收入43.02 亿元,同比增长达到77.56%,给予上市公司股东的净利润有2.24 亿元,同比增长达到6.19%。
当然,以债券融资推动企业扩张或规模化,也存在着大小不等的风险,主要表现在高负债率带来还本付息的压力上。负债必然会成为阳光城这样高债券融资企业的负担。
阳光城的负债攀升当然是预料中的事情。其年报显示:负债由2015 年的564 亿元升高到���2018 年3 月的1967 亿元,两年多增加到3 倍多,增长幅度达到248%。截至2018 年3 月末,阳光城集团的资产总额为2267.01 亿元,负债总额达到1967.85 亿元,所有者的权益则为299.16 亿元。在同期末,阳光城净负债率及资产负债率分别是276.96%、86.80%。同期末的总债务规模则为1166.82 亿元,长短期债务比达到62%。
这种风险也在股票价格上显示出来。截至2018 年7 月13 日,阳光城股票当日的收盘价位是5.93 元/ 股,较1 月份的*高点下跌近50%,其市值蒸发掉194.4 亿元。
专家解读:以债券融资促企业增长
债券融资属直接融资,这有点像股票融资。在直接融资中,需要资金的公司直接到资本市场上融资,借贷双方存在着直接的相互对应关系。债券融资具有许多不同的种类,各有其相应的特点。现列举如下:

**部分 融资拉动资本 / 1 **章 债权融资 / 2 模式1:发行债券融资 / 2 模式2:金融租赁融资 / 10 模式3:信用担保融资 / 17 第二章 借贷融资 / 23 模式4:国内银行贷款 / 23 模式5:国外银行贷款 / 31 模式6:民间借贷融资 / 37 第三章 上市融资 / 44 模式7:国内上市融资 / 44 模式8:境外上市融资 / 51 模式9:买壳上市融资 / 58 第四章 内部融资 / 65 模式10:留存盈余融资 / 65 模式11:票据贴现融资 / 71 第五章 外部融资 / 77 模式12:资产典当融资 / 77 模式13:商业信用融资 / 84 第六章 贸易融资 / 90 模式14:国际贸易融资 / 90 模式15:补偿贸易融资 / 96 第二部分 政策引导资本 / 101 第七章 政策融资 / 102 模式16:专项基金融资 / 102 模式17:高新技术融资 / 108 第八章 项目融资 / 115 模式18:BOT 项目融资 / 115 模式19:项目包装融资 / 122 第三部分 投资推动资本 / 129 第九章 股权投资 / 130 模式20:天使投资 / 130 模式21:风险投资 / 136 模式22:股权收购 / 144 第十章 资本投资 / 151 模式23:IFC 国际投资 / 151 模式24:跨国投资 / 158 模式25:文化产业投资 / 163 第十一章 兼并和产权运作 / 169 模式26:杠杆收购 / 169 模式27:公司并购扩张 / 177 模式28:产权交易 / 184 第十二章 整合资源 / 191 模式29:合约促专业化协作 / 191 模式30:增资扩股结盟经营 / 197 参考文献 / 202