目 录 **篇 伯克希尔·哈撒韦公司的投资案例 在半个多世纪的时间里，巴菲特领导下的BRK有众多耳熟能详的投资案例，在这些投资的背后有着不为人知的惊险和曲折。 **章 BRK的股票投资 3 巴菲特一直强调能力圈。很多人认为巴菲特的能力圈内只有少数几个行业，如消费、保险、银行等，我则认为巴菲特投资的**标准就是价格低于价值，而这又隐含了一个前提看得懂。 一、华盛顿邮报 3 二、资本城 4 三、可口可乐 6 四、美国运通 7 五、富国银行 8 六、IBM 8 七、全美航空 9 八、所罗门兄弟 11 九、吉列 12 十、房地美 13 十一、中石油 13 十二、卡夫-亨氏 14 十三、National Student Marketing 14 十四、BRK的全部重仓股 15 第二章 BRK的旗下企业 19 巴菲特被世人称为“股神”，其实他更喜欢买下整个企业。股票的主要用途是配置经营企业赚的钱，坐等收购的机会出现。这套模式在BPL时期便已成熟，BRK不过是BPL的另一种形态。源、BRK纺织厂 19 一、NICO 23 二、GEICO 25 三、通用再保险 31 四、BRK再保险 33 五、中美能源 36 六、BNSF 39 七、喜诗糖果 40 八、水牛城新闻报 41 九、内布拉斯加家具卖场 42 十、伊州��民银行 45 十一、Dexter鞋业 46 十二、鲜果布衣 48 十三、奈特捷 49 十四、MiTek 51 十五、克莱顿房屋公司 51 十六、奥马哈世界先驱报 53 十七、BRK的全部子公司 55 第三章 BRK的其他投资 58 能力圈，能力圈！只要看得懂，巴菲特什么公司都会投、什么投资都敢做。看看BRK做过的五花八门的投资吧！ 一、垃圾债 58 二、杠杆收购 60 三、对冲基金 61 四、另类投资 61 五、看空美元 61 六、衍生品 62 七、不动产 63 八、救市 64 九、优先股 65 第二篇 巴菲特的六堂课 BRK成功的背后是一整套完整的思想体系。这一篇是BRK历年的信中反复讲的六个重要话题，它们是巴菲特思想的精华。 第四章 巴菲特谈投资 69 巴菲特做了一辈子投资，其投资风格难免也必须与时俱进。但这些看似不断变化的投资风格背后的基本理念和原则却是一成不变的。 一、一个可以严密证明的定理 69 二、对投资的态度 69 三、BRK做投资的标准 70 四、做投资要坚守的两个原则 70 五、做投资要避免的两种错误 72 六、估值的要点 72 七、对投机的态度 72 八、与赢家为伍 73 九、伟大的公司、好公司和烂公司 73 十、对股价和业绩波动的态度 74 十一、何时卖出股票 75 十二、对集中投资的看法 75 十三、机构都是纸老虎 76 十四、对指数基金的** 77 十五、一些关于会计的讨论 77 十六、其他 78 第五章 巴菲特谈保险 80 BRK既是一个多元集团，又是一个巨型保险公司，其****的属性让BRK的模式难以复制。在这个星球上，除了阿吉和特朗普，大概没人比巴菲特更懂保险了。 一、对承诺的重视 80 二、对保险的认知 81 三、坚持原则 82 四、如何评估保险公司 83 五、免税债保险 83 六、其他 84 第六章 巴菲特谈借款 85 BRK的财务政策非常保守，但并不是完全排斥负债。人们一般说起BRK的负债，总是津津乐道它的浮存金。其实BRK的负债远不止于此。 一、对借款的态度 85 二、BRK的借款情况 86 第七章 BRK的商业之道 88 在BRK2014中，巴菲特和芒格在总结过去展望未来时将“BRK体系”讲述得非常清楚。本章只对BRK几个独特、有趣的特点进行展开。 一、合理的目标 88 二、精简的机构 88 三、稳定的团队 89 四、精心设计的激励机制 90 五、对期权的态度 91 六、BRK的业绩 92 七、BRK收购企业的标准 92 第八章 公司治理 94 如何延续BRK的辉煌？巴菲特和芒格对顶层架构做了精心的设计。 第九章 共 赢 98 巴菲特早在BPL时代就意识到，和谐的共赢关系是持久合作的保障。终其一生，他都在努力贯彻这个原则。 一、对股东的态度 98 二、对经理人的态度 100 第三篇 向段永平学投资 段先生是巴菲特的好朋友，也是对价值投资的理解*接近巴菲特的华人。更难能可贵的是，他对大道的诠释更深入浅出。他的言论不仅有助于增进我们对投资的理解，还有助于我们拥有一个更幸福的人生。 第十章 网易博客 106 想要了解段先生，*好的方式就是读他的网易博客就像想要了解巴菲特，*好的方式就是读他的信。 第十一章 雪球网及其他 134 段先生与网友在雪球网上也有互动，这里的言论比较零散，算是对网易博客的补充。 附 录 附录1 读《BRK致股东的信》的原始笔记 143 BRK官网上公布了1977年至今所有致股东的信，世界上*伟大的投资大师的全部思想精华都隐藏在这些免费的珍宝中。 BRK1977 143 BRK1978 145 BRK1979 147 BRK1980 149 BRK1981 152 BRK1982 155 BRK1983 158 BRK1984 162 BRK1985 165 BRK1986 169 BRK1987 172 BRK1988 175 BRK1989 178 BRK1990 180 BRK1991 183 BRK1992 186 BRK1993 189 BRK1994 191 BRK1995 193 BRK1996 197 BRK1997 201 BRK1998 205 BRK1999 209 BRK2000 213 BRK2001 218 BRK2002 224 BRK2003 229 BRK2004 235 BRK2005 239 BRK2006 243 BRK2007 249 BRK2008 255 BRK2009 259 BRK2010 262 BRK2011 267 BRK2012 271 BRK2013 276 BRK2014 280 BRK2015 293 BRK2016 297 BRK2017 302 BRK2018 305 BRK1965 306 BRK1966 307 BRK1967 307 BRK1968 307 BRK1969 307 BRK1970 308 BRK1971 308 BRK1972 308 BRK1973 308 BRK1974 309 BRK1975 309 BRK1976 310 附录2 读《BPL致合伙人的信》的原始笔记 311 读巴菲特致BPL合伙人的信可以更好地了解他的股票投资思路与方法，这是后来的致BRK股东的信没法比的。股神绝非浪得虚名。BPL时期的巴菲特充满了激情，BRK时期则更显老练，但无论在哪个时期，他都同样沉稳。 BPL1957 311 BPL1958 311 BPL1959 312 BPL1960 312 BPL1961 313 BPL1962 316 BPL1963 318 BPL1964 318 BPL1965 319 BPL1966 319 BPL1967 320 BPL1968 321 BPL1969 321 后 记 325
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