读书年代,如果**课没学好,跟上后面的功课就会很吃力。《投资**课》正是少走弯路、少走错路的**课,也是*重要的**课。本书将资产配置、股票筛选与估值、经济学、企业管理、金融心理学、财务会计等各门学科融入投资之中,讲述了投资者必须知道的投资常识,简单、易懂且适合个人投资者。
本书可以分解成上百个问题,其中一些被列在每一节的前面。这些问题,有时更像是“注意事项”“防雷指南”,这也正是“**课”的意义所在。
例如:
◆为什么说有时投资者买入的不是股票,而是一纸“对赌协议”?
◆为什么我们初入股市总是很容易赚到钱,但是*后还是赔钱了?难道股市真的是“一赢二平七亏”吗?
◆哪些类型的投资者适合集中持股,哪些又适合分散?
◆使用PE、PB、PEG等估值法时,需要注意哪些“虚假繁荣”?
◆拥有“护城河”的上市公司,一定具有成长性吗?
◆具有“垄断”能力的上市公司,盈利能力就一定强吗?
◆某行业未来需求不断增长,投资者买入的股票估值也不高,可是为何*终还是全军覆没了?
◆“股票已被证明是一种很好的对冲通货膨胀的工具”,真的是这样吗?

前言 我有一个习惯,看什么东西都喜欢先找“注意事项”“风险提示”“**须知”之类,因为这些东西往往比正文更重要。例如,我们玩蹦极、玩跳伞,是先关心如何操作设备,还是先关心有哪些疾病的人不能参与? 《投资**课》正是这样孕育而生!虽然它叫“**课”,而我也希望用*简单的语言来表达,但它并不是“投资入门课”。实际上,它就是投资的“注意事项课”! *初在雪球和博客上写“投资**课”的系列文章,是关于投资期限配对的问题。普通企业在运营的时候,需要合理规划现金流;投资机构在操盘的时候,也需要在投资组合中考虑申赎资金的冲击。但是我们普通投资者买卖股票,却往往不考虑个人未来的收支情况。许多人都曾面临过一些尴尬,如因为结婚、买房等原因,不得不低价套现一些股票。 你看好一只股票,并为此做了大量的研究工作。*终你的判断是正确的,你的买入价格也非常低,可是,因为某些原因你不得不卖出股票,倒在了黎明前。对于价值投资来说,还有比这更郁闷的事情吗? 如果投资股票的资金一年后就要用到,那么实际这并不是价值投资,这只是一纸对赌协议——赌这些股票在一年之内的涨跌。时间是价值投资的朋友——如果没有足够的时间等到价值回归,那么我们就失去了*可靠的盟友。 我本人也看过许多价值投资类的书籍,但没有发现关于普通投资者如何进行期限配对的论述。后来,我又陆陆续续发现许多投资相关的问题,它们虽然简单,但在价值投资的相关书籍里却鲜有提及,普通投资者常常会忽略,更不知如何去学习这些知识。于是,我希望将我对投资的所思所想归纳到一本书籍里。 本书的前八章是核心内容,涉及市场波动、期限管理、筛选股票、寻找上市公司竞争力、判断周期性等各方面的内容。这些内容是根据知识从远而近、由浅入深的方式排序的。而*后一章,则将全书按照另一种方式排序——我们投资决策的过程。根据*后一章的内容,投资者可以理顺自己的“投资注意事项”。在通读前八章后,建议您对照第九章将全书的内容回忆一遍。如果有记不清楚的“注意事项”,可以翻回相关的章节再读一次。 朋友们,不知你们是否有这种感觉——价值投资类的书籍看多了以后,很难再吸收到新鲜的养分。我不希望我的读者在拿到这本书后,三下五除二就能够将整本书“翻完”。因此我避免老调重弹,避免花大量篇幅去谈为何价值投资能长期战胜市场,我也不会将旅游的见闻塞进这本书。我只希望,不管是股市新手还是专业分析师,这本书都能带给您耳目一新的感觉。 2015年4月18日 写于星城长沙 **章 市场波动 第1节:股价涨跌有何奥秘 这只股票上涨,同时另一只股票却在下跌,到底是什么力量促使股票上涨或下跌呢?股价涨与跌之间,究竟有何奥秘? 股票市场三种需求:投资需求、投机需求、套利需求;两种供给:替代和投机。它们各自有什么特点?机构又属于哪一类?跟着机构炒股靠谱吗? 投资和投机,你能完全区分开吗?为何股票跌破所有人的价格底线,还会继续下跌? 投资须百般修炼,而*难做到的是什么? 第2节:技术分析可靠吗 技术分析靠谱吗?有什么依据?为何不同的技术分析方法经常“打架”? 技术分析有哪些缺陷?为什么技术分析使用时模糊不清、对错参半,而事后看却总是正确的? 许多人提倡通过价值投资选股,再通过技术分析选时,这样可以立于不败之地。真的如此吗? 第3节:消息面对股价有何影响 为什么有些消息引起股价大幅波动,而有些消息却毫无影响? 仅仅影响心理层面的消息有哪些种类?影响公司运营的消息又有哪些种类? 依靠消息面进行“逆向投资”,靠谱吗? 第4节:为何是“七亏” 为什么我们初入股市总是很容易赚到钱,但是*后还是赔钱了?难道股市真的是“一赢二平七亏”吗? 绝大多数人无法克服的浮盈心理,你有吗? 几乎所有的骗局,都是抓住群众两个心理弱点。投资心理也一样,这两个心理弱点你有吗? 第二章 期限配对与仓位管理 第1节:小王为何倒在黎明前 小王坚守价值投资,很好的价格,很好的股票,买入并持有。可是,为何小王*终还是倒在黎明前? 你知道吗?有时你以为买入的是一只股票,实际上却是一张对赌协议。 投资,要说爱你不容易。如果一定要加一个期限,你希望是多少年? 第2节:如何管理自己的资产负债表 其实个人也像企业一样拥有“资产负债表”,这张表长什么样?有哪些分类?股票在其中处于怎样一个位置? 什么是资产配对的原则?如何处理个人现金流与资产负债表的关系? 普通投资者应该将多少精力花在投资上? 第3节:如何进行仓位管理 对于普通投资者来说,仓位管理有哪些不可动摇的原则?有哪几种仓位类型?它们各自有何特点? 常见的几种仓位管理方法有哪些?各有何优缺点?如何找到适合自己的仓位管理方法?仓位管理能提高投资收益吗? 第4节:持股应该集中还是分散 中国自古就有俗语:“鸡蛋不要放在一个篮子里”。如果鸡蛋放在同一个篮子里,一不小心打翻了篮子,那么鸡蛋就全没了。 而许多价值投资大师,却建议持股集中。因为人的精力是有限的,篮子太多根本照顾不过来,*终反而会打翻几个。倒不如放在同一个篮子,并且集中精力看好这一个篮子。 究竟是老祖宗说得对,还是大师说得对? 第三章 价值与估值 第1节:四种价值投资策略 常见的价值投资类型有哪四种?它们分别对应怎样的估值体系?投资时需要注意什么?你适合哪一种风格的投资类型? 什么是有毒的烟蒂?我们要注意什么? 第2节:如何看待上市公司的持有资产 一些上市公司持有隐蔽资产,另一些上市公司股价相对账面价值大幅打折,这些股票值得我们投资吗? 哪六种资产容易成为隐蔽资产?如何确定隐蔽资产的价值?是资产价格重要,还是资产盈利能力更重要? 哪种类型的上市公司容易相对账面价值打折?投资者需要注意什么? 第3节:估值摇摆与价值回归 什么是估值摇摆?估值为何会摇摆?估值摇摆有哪七个要点?个股和市场整体的估值摇摆有何不同? 什么是价值回归?价值为何会回归?如何看待价值**? 第4节:价值回归试算表 如何通过估值摇摆和价值回归原理,构建自己的价值回归试算表?价值回归试算表对投资有何指导意义? 如何确定估值锚?如何处理预期收益率与价值回归试算表的关系?如何进行系数调整? 哪些投资类型不适合使用价值回归试算表?
第四章 千挑万选 第1节:“万佛朝宗”的ROE 为什么说ROE是上市公司的“总成绩单”?什么是期初ROE,什么又是加权ROE?他们之间有何区别和联系? 投资者如何通过ROE分辨虚胖的高成长? 提高ROE的方法有哪些?ROE的合理区间又是多少?对于过高的ROE,投资者要注意哪些问题? 第2节:如何初步选出价值型和困境反转型股票 如何在众多股票之中,初步筛选出值得研究的价值型和困境反转型股票? 如何看待公式ROE≈(PB/PE)×****?为何要对其进行系数调整? 初步筛选之后,还需做哪些后续工作?如果初步筛选后没有结果,怎么办? 第3节:PB估值要注意 使用PB法进行估值时需要注意什么?促使PB遭遇扭曲的两个关键因素是什么? 许多人说,金融企业可以看PB,这是为什么呢?真的靠谱吗? 第4节:PE估值要注意 使用PE法进行估值时需要注意什么?哪些原因会使PE遭遇扭曲? 什么是低PE陷阱?低PE投资要坚持什么? 如何看待由PE估值法演绎出的PS估值法?PS估值法如何对PE估值法进行补充? 第5节:如何看待高速成长股 我们都知道“美丽的复利”,那么复利的两个秘诀是什么? 如何看待高速成长股?面对

**章市场波动
**节股价涨跌的奥秘
第二节技术分析可靠吗
第三节消息面对股价有何影响
第四节为何是“七亏”
第二章期限配对与仓位管理
**节小王为何倒在黎明前
第二节如何管理自己的资产负债表
第三节如何进行仓位管理
第四节持股应该集中还是分散
第三章价值与估值
**节四种价值投资策略
第二节如何看待上市公司的持有资产
第三节估值摇摆和价值回归
第四节价值回归试算表
第四章千挑万选
**节“万佛朝宗”的ROE
第二节如何初筛价值型和困境反转型股票
第三节PB估值要注意
第四节PE估值要注意
第五节如何看待高速成长股
第六节再融资与分红
第五章上市公司的质素
**节竞争优势三要素
第二节竞争优势与护城河
第三节盈利增长的来源
第四节理解你将要买入的公司
第六章价格与供求
**节不安分的价格因子
第二节不可忽视的供与求
第三节垄断企业的爱与恨
第七章不可忽视的周期
**节初识周期
第二节潜伏周期股
第三节周期股复苏
第四节金融业的周期
第八章成本与盈利模式
**节固定成本与重资产
第二节转换成本与边际成本
第三节通胀与贬值
第九章投资准备清单

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