本书是在原版的基础上修订而成的,在本版中作者强调了现代金融学对风险现金流量价值的关注:《中级金融理论》的**在于资产定价。修订后的第二章明确了这一**,但资产定价并非代表现代金融学的全部。全书从结构上分为五部分,并在各章节之间形成新的顺序,其目的是对基于均衡原理的估值方法和基于套利行为考虑的估值方法进行更明确的区分。另外,还对Arrow-Debreu定价模型重新进行了处理,以便清楚地看到它如何协调这两种方法。*后,增加了名为“长期组合资产管理”的一章,内容针对当代证券管理者有关的*新发展。 该书可供各大专院校作为教材使用,也可供从事相关工作的人员作为参考用书使用。

**篇 导言
第1章 金融市场与金融机构的作用
1.1金融:时间维度(time dimension)
为什么我们需要金融市场和金融机构呢?我们选择回答这个问题来作为这本金融理论教材的开场白。这样做,首先我们要接触一些金融学��*困难的问题,并引入一些概念,这些概念*终会进一步拓展。在这里我们将为什么需要金融市场和金融机构这一问题作为我们学习更具有技术性的知识的一个合适的背景知识。对这些更具有技术性的知识的学习将会占用我们非常多的时间。因为在这里介绍的绝大多数材料有时候都显得很晦涩,但在后面的章节中将更详细地介绍它们,因此我们请求读者要有耐心。
一个金融体系是由一系列的机构和市场所组成,它们允许交换合约和提供服务,其目的是使得经济代理人(economic agents)的收入流和消费流不同步,即让它们缺少相似性。事实上,这就是说,金融系统的主要功能就是允许这样的不同步现象的存在。这一功能有两个维度:时间维度和风险维度。让我们从时间维度开始。为什么将消费和收入跨时地分离是有用的呢?两个理由立即会出现在脑海中。
首先并且有些琐碎的是收入在离散的时间情况下获得(比如说一个月),而与此同时按照人们的习惯,消费是连续的(即每天)。
其次,并且更重要的是,消费支出决定了生活水平,绝大多数人都发现要逐月逐年地改变他们的生活水平是困难的。这样就存在对平稳消费流的要求,这个要求即使不是普天之下尽皆如此,也是具有普遍性的。由于它深深地影响着每一个人,因此这一要求*重要的表现就在于为退休而储蓄的需要(消费小于收入),这样才能使退休后消费流超过收入(动用储蓄)。收入产生的生命周期模式与消费支出不是一致的,而后者必须由前者来创造。.对于较短时期的情况,同样的考虑也是适用的。例如,消费和收入的季节性模式也不必具备这样的一致性。特定的个体(汽车销售员,百货公司销售员)可能会经历由于季节性事件(例如,绝大多数的新车是在春季和夏季销售的)所导致的收入波动,而他们不希望这一波动的效应影响到他们的消费。同样,由于经营周期性波动而导致的暂时性失业也会产生这一问题。当他们暂时被解雇而失去了可持续的收入时,工人们不希望他们家庭的消费大大下降。
……

**篇 导言
第1章 金融市场与金融机构的作用
1.1 金融:时间维度(time dimension)
1.2 非同步性:风险维度(risk dimension)
1.3 金融系统的筛选和监控功能
1.4 金融体系与经济增长
1.5 金融中介和商业周期
1.6 金融市场与社会福利
1.7 总结
练习题
参考文献
补充阅读
附录 对一般均衡理论的介绍
第2章 资产定价的挑战:本书概览
2.1 金融理论的主要问题
2.2 风险现金流的贴现:各种论证
2.3 两个主要方法:均衡与套利
2.4 此非金融全部!
2.5 结论
参考文献
第二篇 对金融资产的需求
第3章 风险条件下的决策
3.1 引言
3.2 在风险前景问的选择:初探
3.3 确定性条件下的选择理论:前奏
3.4 不确定条件下的选择理论:入门
3.5 期望效用理论
3.6 期望效用理论有多强的约束性?Allais悖论
3.7 VNM期望效用表达式的推广
3.8 结论
练习题
参考文献
第4章 风险与风险厌恶的度量
4.1 引言
4.2 风险厌恶的度量
4.3 风险厌恶度量的解释
4.4 风险溢价和确定性等值
4.5 估计相对风险厌恶水平
4.6 随机占优的概念
4.7 保持均值不变的扩展
4.8 结论
练习题
参考文献
附录 定理4.2的证明
第5章 风险厌恶与投资决策(上)
5.1 引言
5.2 风险厌恶与组合资产配置:无风险与风险资产
5.3 组合投资结构,风险厌恶和财富
5.4 风险中性投资者的特例
5.5 风险厌恶和风险组合资产构成
5.6 风险厌恶和储蓄行为
5.7 分离风险与时间偏好
5.8 结论
练习题
参考文献
第6章 风险厌恶和投资决策:现代组合资产理论(下)
6.1 引言
6.2 对效用函数更进一步的讨论
6.3 对均值-方差空间中的机会集的描述:分散化的收益与有效边界
6.4 *优组合资产:分离定理
6.5 结论
练习题
参考文献
附录6.1 二次效用函数或正态分布收益的无差异曲线
附录6.2 有效边界的形状、两种资产、备择假说
附录6.3 构造有效边界
第三篇 均衡定价
第7章 资本资产定价模型(CAPM)
7.1 引言
7.2 资本资产定价模型(CAPM)的传统方法
7.3 运用CAPM模型给风险现金流估价
7.4 组合资产边界的数学模型:多风险资产且不存在无风险资产的情形
7.5 有效组合资产的特征(不存在无风险资产的情形)
7.6 推导零-贝塔资本资产定价模型(Zero-Beta CAPM)的背景知识:零协方差组合资产的含义
7.7 零-贝塔资本资产定价模型
7.8 标准的CAPM
7.9 结论
练习题
参考文献
附录7.1 CAPM关系的证明
附录7.2 组合资产边界的数学推导:一个例子
第8章 阿罗-德布鲁定价(上)
8.1 引言
8.2 设定:一个阿罗一德布鲁经济
8.3 举例说明竞争性均衡和帕累托*优
8.4 帕累托*优和风险分担
8.5 实现帕累托*优配置:在可能存在市场失灵的情况下
8.6 结论
练习题
参考文献
第9章 消费资本资产定价模型(CCAPM)
9.1 引言
9.2 典型代理人假设和均衡的含义
9.3 一个交换(禀赋)经济
9.4 用CCAPM定价或有状态的A-D权益
9.5 检验CCAPM:股权溢价之谜
9.6 榆验CCAPM:Hansen-Jagannathan边界
9.7 一些扩展
9.8 结论
练习题
参考文献
附录9.1 有增长的CCAPM的解
附录9.2 对数正态分布的一些性质
第四篇 套利定价
第10章 阿罗-德布鲁定价(下)
10.1 引言
10.2 市场完全性和复合证券
1O.3 在无风险世界里构造状态/或有债权价格:推导期限结构
10.4 价值可加定理
10.5 运用期权来完善市场:理论情况
10.6 合成状态或有债权:**逼近
10.7 从期权价格中复原Arrow-Debreu价格:通论
10.8 在多个时期情况下的ArlOW-Debreu定价
10.9 结论
练习题
参考文献
附录 远期价格和远期利率
第11章 鞅测度(上)
11.1 引言
11.2 条件设置及直觉
11.3 标注,定义和基本结果
11.4 **性
11.5 不完备性
11.6 均衡与无套利机会
11.7 应用:*终财富的预期效用*大化
11.8 结论
参考文献
附录11.1 求解股票与债券经济,类似于仅交易状态权益的阿罗-德布鲁经济
附录11.2 命题11.6第二部分的证明
第12章 鞅测度(下)
12.1 引言
12.2 无限期经济的离散时间情形:一个CCAPM设定
12.3 在CCAPM中的风险中性定价
12.4 衍生品估价的二叉树模型
12.5 连续时间:对Black-Scholes公式的介绍
12.6 Dybvig的动态交易策略估价方法
12.7 结论
练习题
参考文献
附录 用多期贴现债券的期限结构贴现时的风险中性估价
第13章 套利定价理论
13.1 引言
13.2 因素模型
13.3 APT:表述和证明
13.4 多因素模型和APT
13.5 对股票或组合资产选择上APT的优势
13.6 结论
练习题
参考文献
第五篇 扩展
第14章 长期组合资产管理
14.1 引言
14.2 短视解法
14.3 无风险利率的变化
14.4 股票收益的长期行为
14.5 背景风险:劳动收入对资产组合选择的影响
14.6 一个重要的告诫
14.7 另一个背景风险:房地产
14.8 结论
参考文献
第15章 不完备市场中的金融结构和公司价值
15.1 引言
15.2 金融结构和公司价值
15.3 ArrOW-Debreu和Modigliani-Miller
15.4 卖空的作用
15.5 金融与增长
15.6 结论
练习题
参考文献
附录 15.5节案例中的或有债权交易的详解
第16章 不同信息条件下的金融均衡
16.1 引言
16.2 关于向上倾斜的需求曲线的可能性
16.3 理性预期均衡REE的一个例子:同质信息
16.4 对REE的充分揭示:一个例子
16.5 有效市场假说
练习题
参考文献
附录 对具有正态分布的贝叶斯更新