本书首先从金融危机爆发所表现出的各项事态和现象着手，如美国政府接管两房、雷曼兄弟公司破产、美联储接管AIG等一系列事件，全面介绍了金融危机这一现象及其产生过程；然后对危机产生的原因做了全方位的解读分析，对如何解救金融危机以及世界各主要**已经采取的各种救市举措做了全面的分析和介绍；*后就金融危机对中国经济产生的影响进行了深刻剖析与预测，指出了中国应采取的化解危机影响的应对措施，并对中国该如何适时把握蕴藏在此次危机中的机遇，深化经济改革、转变经济增长方式、提升经济结构提出了具体的看法。
本书由知名高校的金融学教授在对金融危机进行潜心观察和研究的基础上编撰而成，具有全面、系统、及时的特点，值得广大关注经济态势的有识之士研读。

**章 金融危机的爆发
风起于青萍之末，次贷危机浮现
2007年4月2日，美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司（New Century Financia1 Corporation）因其经营的次级债坏账问题严重导致公司市值迅速蒸发而被迫申请破产保护，为T1q11减成本，该公司已经裁减了一半员工。新世纪金融公司的轰然倒下，揭开了2007年美国次贷风暴的序幕。但当时人们只是将它作为一个独立事件来看，也没有人能预料到美国次贷风暴的影响将是何等深远。
此前已经有迹象表明美国次级房贷市场出现了问题。2007年1月，汇丰控股因为房贷资产遭到还款违约激增所侵蚀，**增加了在美国次级房屋信贷的准备金，并警告说可能大幅增加拨备金额。3月，汇丰控股额外增加在美国次级房屋信贷的准备金达70亿美元，此前美国*大次级房贷公司Countrywide Financia1 Corp已经开始减少放贷。
在美国，像新世纪金融公司这类的次级抵押贷款公司，其客户主要是不能达到严格信贷标准的购房者。这类公司不能吸收存款，其资金主要来自金融机构。在房地产泡沫时期，很多放贷机构放松了对贷款标准的要求，次级抵押贷款公司尤其如此，很多公司甚至不会要求客户提供贷款评估资料。自2005年底美国房地产市场出现降温之后，还款违约现象大量出现，使该行业遭受沉重打击，至2007年3月，已有20多家涉及次级房贷的大机构停止发放新贷款。
2007年7月10日，美国穆迪投资者服务公司宣布，降低对总价值约52亿美元的399种次级抵押贷款债券的信用评级。同日，标准普尔公司也宜布，可能会下调对612种此类债券的评级，总价值高达120亿美元。穆迪和标准普尔两大权威评级机构的“降级”声明，彻底戳穿了美国次级房贷市场的泡沫。次级抵押债券的大规模降级使得投资人对潜在金融风险的忧虑陡然升温，同时也令美国经济的增长前景愈加黯淡。受此影响，全球金融市场出现剧烈波动，主要股市大幅下挫，开启了全球股市新一轮的长
期跌势。
此后，多家金融机构旗下的基金因为参与美国房地产次级抵押贷款业务而遭受严重损失。8月1日，澳大利亚麦格理集团宣布旗下两只基金上个月因美国次贷问题损失超过50％；8月2日，德国工业银行因为旗下一只规模为127亿欧元的“莱茵兰基金”参与美国次贷业务遭受巨大损失而宣布盈利预警，后来又预计出现82亿欧元的亏损；8月8日，美国第五大投资银行贝尔斯登（Bear Sterns）宣布旗下两只投资次级抵押贷款支持的复合证券的对冲基金倒闭，投资者损失超过15亿美元；8月9日，法国**大银行巴黎银行宣布冻结旗下三只因美国次贷问题而亏损的基金。
与此同时，美国次贷抵押机构的问题越来越严重。美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8��6 日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。8
月31日，曾经是美国*大次级房贷公司的Amerjquest Mortgage将批发及服务业务出售给花旗集团，停止了贷款营业。
美国的次贷风暴也影响了其他**的金融机构。英国第五大信贷银行Northern Rock因次级房屋信贷风暴而影响流动资金，9月13日很多存款者到银行提取现金，合计提走了10亿英镑。英格兰银行向该银行注入资金，成为50年来对单个银行的*大救援行动。到了9月17日，英国财政大臣宣布向Northern Rock提供完全的存款保证，危机才告一段落。瑞银（UBS）10月1日发表报告称，受美国次级住房抵押贷款市场危机影响，亏损额超过30亿美元。8月4日，中国银行宣布增加在美国次级房屋信贷的准备金，令市场知道不单是汇丰出现了问题，而是整个全球银行业出现了问题。投资银行的损失也逐渐暴露出来。10月24日，全球**投资银行美林公布第三季度亏损达79亿美元，此前**日本*大的券商野村证券也宣布当季亏损6．2亿美元。
针对日益严重的次贷危机，发达经济体货币当局和政府都采取了一定的措施来挽救某些金融机构和次级房贷市场，更重要的是挽救市场的信心。主要措施就是向市场（主要是银行间拆借市场）注入资金和降息以维持金融机构的流动性，防止更多的金融机构陷人破产困境。8月1 1日，世界各地央行48小时内注资超过3262亿美元救市，仅仅三天之后，美国、欧洲和日本三大央行就向市场再度注入了超过720亿美元的救市资金。8月17日，美联储降低窗口贴现利率50个基点至5．75％，以降低金融机构向美联储贴现取得资金的成本。一个月之后，美联储决定降低联邦基金利率50个基点至4．75％，美国正式进入降息周期。12月12日，美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市，包括短期标售、外汇互换等。12月17日，欧洲央行保证以固定利率向欧元区金融机构提供资金；第二天，该行宣布额外向欧元区银行体系提供5000亿美元左右的两周贷款。
但是，各国的救市行为并没有能阻止次贷市场的进一步恶化。10月23日，美国破产协会公布9月申请破产的消费者人数同比增加了23％，接近6．9万人。11月28日，美国全国房地产经纪人协会声称1o月成屋销售连续第八个月下滑，房屋库存增加1．9％至445万户。第三季度的标普／希勒全美房价指数环比下跌1．7％，为该指数21年历史上的单季*大跌幅。更为严重的是，失去对抵押房屋的赎回权（止赎）的购房者越来越多。12月6日，美国抵押银行家协会公布，第三季止赎率攀升0．78％，并且还有继续增加的趋势。2007年12月，美国新屋开工数量下降14．2％，为16年来*低。
2008年1月4日，美国银行业协会数据显示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款率升至2001年以来*高点。这些都说明了美国次贷市场、抵押贷款市场乃至整个信贷市场的问题正在逐渐加深。
尽管美国政府尤其是美联储采取了更多措施来救助金融机构和市场信心，但是次贷危机仍然在持续发酵，金融机构的损失也在不断扩大。2008年1月15日，美国**大银行花旗集团宣布2007年四季度亏损达98．3亿美元，这是该公司1999年以来的**季度亏损，其中，该公司第四季度发生了高达181亿美元的税前减记额和信贷成本，消费信贷组合的亏损增加了41亿美元。2008年1月17日，美林报告其2007年第四季度亏损达99．1亿美元，并已经减记了146亿美元的次贷相关产品的资产损失。而当天美国商务部发布的一项数据更让市场陷入巨大的忧虑之中：2007年美国住房开工数量下降24．8％，创下1981年以来的*大降幅。1月30日，瑞士银行公告称，2007年四季度该行亏损达114亿美元，创历史*高亏损纪录。2月19日，全球*大的保险提供商（美国国际集团AIG）被外部审计师曝出审计问题，因而将次级债券担保损失由之前公布的10亿美元修正为48．8亿美元，而这一损失也只涵盖了2007年10月和11月两个月份。
直到贝尔斯登宣布破产，这场危机进入了一个新的阶段。贝尔斯登倒闭，*艰难时期是否已经过去曾经的辉煌
贝尔斯登（Bear Stems）是美国第五大投行，全球500强企业中排名第185位。于1923年成立，像其他的投资银行一样，经营业务包括股票和债券、投资银行、固定收益、全球财富管理及个人银行业务等。多年以来，只要提到贝尔斯登的名字，人们总会说：“噢，那是华尔街上*小的一个，却是*赚钱的一个。”
值得一提的是，贝尔斯登是美国放款抵押证券市场上的领头羊，并因此在2003年时税后利润超过高盛和摩根士丹利而成为盈利能力*强的投资银行。
2003年10月，贝尔斯登成立了High—Grade Structured Credit StrategiesFund（HGF基金），主要以担保债券凭证（Co11ateral Debt Obligation，CDO）作为投资标的。在其成立之初，被称为是“一只主要投资于低风险、高评级证券”的基金，并宣称这只基金的预期回报率在10％～12％。10％～12％的收益率相对于同期的1IBOR、货币市场利率和银行存款利率都要高得多，因此HGF基金在一开始就有一个开门红，募集到了15亿美元的资金。
根据标准／希勒全美房价指数，美国的房价从2000年至2006年7月一直保持着强有力的上涨态势——从2000年的100点上涨到2006年7月的206点。这一时期，美国实行的低利率政策和持续走高的房价使得次级贷款的流动性依然很好，MBS、CD0等次贷相关产品成为华尔街的宠儿，保证了HGF基金的预期收益率。
然而，在2006年8月，美国的房地产价格**出现回落，房贷的拖欠率开始攀升。当年年初便有很多投资者要求赎回基金。
就在此时，贝尔斯登的管理层又成立了另一家基金公司，一只更高杠杆版本的HGF基金，即HGE1F基金（High—Grade Structured Credit Strate—gies Enhanced 1everaged Fund）。他们宣称HGE1F是HGF的升级版本，具有更好的盈利能力和风险控制能力。他们劝说那些从HGF赎回基金的投资者和新的投资者投资这种更**的GE1F基金。基金的管理人员拉尔夫•乔菲和马修•坦宁都宣称他们自己也投资了HGE1F，这在事后被投资者发现是欺诈行为，并引起了一连串诉讼。
……

**章 金融危机的爆发
风起于青萍之末，次贷危机浮现
贝尔斯登倒闭，*艰难时期是否已经过去
华尔街巨变
金融危机仍在蔓延
第二章 金融危机解读之一
次贷危机如何成为金融危机的源头
都是金融衍生品惹的祸吗
信用评级机构是罪魁吗
美国的独立投资银行模式因何走到尽头
第三章 金融危机解读之二
是金融监管之过吗
美联储政策难辞其咎吗
新自由主义黯然谢幕，凯恩斯主义重登历史舞台吗
美国的消费文化是金融危机的诱因吗
第四章 解救金融危机
美国的亿金融救援方案
全球联手救市大行动
全球金融协调和监管
是否该建立“布雷顿森林体系Ⅱ”
第五章 金融危机中的中国
中国能否在金融危机中独善其身
金融危机对中国的影响
中国的救市政策
中国的机会
附录一
美国的金融体系
附录二
国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见
后记

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中国人民大学校长助理 中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授
始于美国的金融危机正席卷全球，带来了超乎想像的严重后果。该书从华尔街巨变开始，用通俗易懂的语言为我们展示了金融危机的全貌，既有学术严谨性又不失趣味性，所有对金融感兴趣的人士都可以从该书中获得有价值的信息。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授
该书汇聚了作者广泛而细致的研究成果，从金融创新、信用评级、投资银行、金融监管、经济与货币政策、美国消费文化等多方面分析了次贷危机的诱因，解读了各国的救市方案，探讨了金融危机对中国的影响，剖析了此次金融危机的来龙去脉，是了解危机和金融基本知识的*佳途径。
对外经济贸易大学金融学院副院长 邹亚生