一、认识期货大家族
对股票投资者来说,股票指数并不陌生,因为股票交易中每天都要关注行情和指数走势,股票指数反映了市场整体的价格水平和价格变化情况,指数涨跌的含义自然很好理解。但是在股票市场上,指数本身是不能够买卖的,如何把股票指数这一虚拟概念做成金融产品——股指期货来交易呢?
要了解股指期货,让我们先从期货谈起。事实上,在股指期货诞生以前,期货已经有100多年的发展历史了。
期货产生,从农产品开始
现代意义上的期货交易出现在美国芝加哥。19世纪30年代末,芝加哥是美国*大的谷物集散地,由于农产品具有周期性和季节性的特点,在收获季节供大于求,农产品价格大幅下跌,农场主被迫降价销售,但有时降价之后仍然销不出去;而在收成不好年份或非收获季节,农产品价格又会大幅上涨,价格波动给居民生活和农产品加工企业带来很大的风险,加之当时交通不便,仓库短缺,信息传播方式也很落后,供求矛盾很难通过地域和时间上的转移得到缓解。在这种情况下,1848年,82位农场主、农产品贸易商和加工商等自发设立了芝加哥谷物交易所,成立之初的目的只是为了改进运输和储存条件,同时为会员提供价格信息等服务,以促成买卖双方达成交易。
1851年,交易所引进了现货远期合约交易,在远期合约交易中,买卖双方可以约定在未来某一时间按照事先约定的价格进行交易,这一方式方便了交易商,受到了欢迎。但是远期合约也有难以克服的缺陷,那就是买卖双方希望的交易数量、时间、产品品质和等级等很难刚好一致,我们称之为“非标准化的”,因而交易难以达成。而且,远期合约达成后,*终能否履约取决于双方的信用,交易中违约和纠纷也就经常发生。